陈志武：认清金融经济的本质_网易新闻中心

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金融资产的定价或价值的波动是根据未来的预期决定的。未来的预期很重要。以汇率为例，大家都知道人民币要升值，而同时又把它每年上升的额度限制在3%- 5%。我有一些学生在不同的对冲基金里面工作，每天买卖外汇，他们说最好赚的钱是新加坡的新元，因为被政府控制的汇率的波动性太好预测了，这就让基金更愿意去赌，风险很小。他们用一个简单的计量经济学模型，很快可以估算出新加坡内定的上限和下限在什么位置，但是新加坡的监管部门每天都在注意市场的变化，如果买多或卖多的话，他们会马上给这些人打电话。这就说明由预期而定价的金融市场，为交易提供了一个很好的操控空间。人民币被管制的太严了，管得越严就越好被预测，那就越会吸引很多人来炒作，这种投机太容易让人赚钱了。相反，如果人民币汇率不是被人为操纵，而是被不好预测的市场供求波动来驱动，那么人们就没有兴趣去投机了，因为那样做风险太大。如果不想让别人来炒作人民币升值，那么就让其市场化。被政府操纵的金融市场恰恰是最好投机的市场。